Selvom et benchmark ideelt set skal være et sammenligningsgrundlag for en fonds risiko og afkast, benytter mange danske obligationsfonde et benchmark, som ikke afspejler fondenes investeringsunivers. Dette kan skyldes, at mange særlige hen- syn skal med i overvejelserne, når et obligationsbenchmark vælges, og forskellige benchmarks tjener forskellige formål. Vi skitserer og afprøver en metode til at konstruere en sammenlignelig benchmarkstrategi, der kan bruges til at evaluere merafkastet for en fond, der investerer i realkreditobligationer. Metoden inddrager transaktionsomkostninger, som for obli- gationsinvesteringer er af en størrelse, der ikke kan negligeres i en afkastsammenligning.