Titel: Egenkapitalens afkastkrav-hvad er konsekvensen af antagelsen om, at gælden er risikofri, når gearet beta estimeres?
Forfattere: Rune Dalgaard og Thomas Plenborg
Udgivelse: 2010 – nr. 2
Antal sider: 5

Når risikoen på egenkapitalen opgøres, sættes risikoen på gælden i praksis ofte til nul. Herved bliver långivers risiko indregnet i egenkapitalens afkastkrav. Det er en fejl, og konsekvensen er, at ejernes afkastkrav overvurderes. I denne artikel vises, at størrelsen af denne fejl kan være ganske betydelig og er en funktion af den finansielle gearing, rentemarginalen ved låntagning og selskabets skattesats. Vi viser endvidere, at det kan få uheldige konsekvenser, når fejlbehæftede afkastkrav anvendes til eksempelvis værdiansættelse af virksomheder eller til fastlæggelse af normalindtjeningen til reguleringsformål eller til opgørelse af præstationer i forbindelse med fastlæggelsen af præstationsbaseret aflønning.