Titel: Når gælden driver aktiekursen
Forfatter: Gustav Steuch
Udgivelse: 2011-nr. 8
Antal sider: 4
Ifølge moderne finansteori har kapitalstruktur ingen betydning for en virksomheds værdi bortset fra skatteskjoldet fra rentefradraget og de kriseomkostninger en for høj gældsandel og uhensigtsmæssig finansiering skaber. Denne artikel handler om sidstnævnte effekt. I tilfælde, hvor likviditet og kredit bliver knap, så kommer virksomhedens kapitalstruktur og særligt refinansieringsrisiko i højsæde, hvilket får stor betydning for virksomhedens markedsværdi. Dette var situationen under den globale finanskrise fra årene 2008 til 2009. Under stressede markedsforhold skærpes kreditvilkårene, så virksomheder bør give finansieringen ekstra opmærksomhed. En ny model, Asset Liability Refinancing Gap, søger at estimere værditabet for aktionærerne forårsaget af refinansieringsrisikoen. Den nuværende danske og europæiske bankkrise har igen i år 2011 aktualiseret problemstillingen, dels for bankerne selv pga. begrænset eller ingen adgang til fundingmarkederne og dels for virksomheder med betydelig gældsætning og svage cash flows.