Forfattere: Magnus Fog Bjørnlund, Anton Bjørn Guldborg, Christian Skov Jensen, Jacob Wielandt Jensen og Henrik Ramlau-Hansen

Vi analyserer afkastet for ti danske pensionsselskabers markedsrenteprodukter i perioden 2019-2025 og vurderer deres risikojusterede performance i forhold til fire benchmark baseret på selskabernes strategiske aktivallokeringer, men med forskellige antagelser om valutaafdækning og home bias. Med udgangspunkt i CAPM estimerer vi Jensens alfa og beta. Benchmarket, der tager højde for både valutaafdækning og home bias, beskriver generelt selskabernes investeringer bedst. Tidligere analyser har fortolket lavere afkast end benchmark som underperformance og dermed implicit antaget en beta på 1. Når der korrigeres for systematisk risiko, ændres billedet. Ni ud af ti selskaber har lavere risiko end deres benchmark. Den gennemsnitlige beta er 0,87 og alfa 0,49%-point, hvor alfa ikke er statistisk signifikant. Vi finder således ikke belæg for underperformance efter risikojustering. Alternative investeringer kan desuden forklare en del af den lavere risiko.

Udgivelse: 2026 – nr. 5
Antal sider: 10