Titel: Solvency II
Forfattere: Claus Hvidegaard og Mads Deth Hesselholt
Udgivelse: 2010 – nr. 7
Antal sider: 8
En omfattende gruppe af EU’s institutionelle investorer vil fra 2012 blive underlagt EU’s nye regulering Solvency II. Formålet med reguleringen er at øge den systemiske stabilitet ved at sikre, at forsikringsselskaber og pensionskasser kan modstå betydelig modgang.
I denne artikel præsenterer vi hovedprincipperne for at beregne markedsrisiko under Solvency II. Vi beregner kapitalkravet for en repræsentativ dansk pensionskasses investeringsaktiver til 13,8%. Dette tal inkluderer ikke andre krav til kapitalen fra operationel risiko eller passivsiden.
Et kapitalkrav på 13,8% kan lyde af meget, og vi har derfor valgt at stress teste Solvency II med markedsbevægelserne fra 2008. Vi udleder et kapitaltræk for 2008 på 13,2%, hvilket retfærdiggør Solvency II kravet.
Sammenligner vi den danske pensionskassesektors estimerede buffer med kapitalkravet under Solvency II, kan vi konkludere, at kapital under Solvency II vil være en knap ressource. Vi dekomponerer kapitalkravet og viser, at aktiebeholdninger udgør broderparten af kapitalkravet. Forventede afkast til aktier skal derfor være betydelige for at modsvare kapitalbindingen.
