Forfatter: Kåre Hahn Michelsen
Varighed er et centralt risikobegreb for obligationsmarkedets aktører. Det er det mest udbredte mål af renterisiko. Der er dog et meget basalt problem ved at bruge varighed. Den renteændring, man antager, den parallelle, sker næsten aldrig. Den væsentligste antagelse holder således ikke. Man kender naturligvis af gode grunde ikke den præcise renteændring, og spørgsmålet er derfor, om der eksisterer et bedre objektivt bud på renteændringen.
Denne artikel introducerer en alternativ antagelse, når man beregner risiko. Således benyttes markedets implicitte forventning til renteændringer for forskellige løbetider. Denne forventning observeres i swaptionsmarkedet og bruges via en extended Vasicek model. Det kan på denne måde lade sig gøre at skabe et intuitivt risikobegreb for obligationer, der kan bruges, når renterisiko skal afdækkes. Dette risikobegreb kaldes i litteraturen stokastisk varighed. Test viser umiddelbart, at hedge med dette lidt oversete risikobegreb virker bedre end hedge, hvor det traditionelle varighedsbegreb er brugt.
Udgivelse: 2004 – nr. 6
Antal sider: 5