Udviklingen på verdens aktiemarkeder har i de senere år påkaldt sig betydelig interesse. En væsentlig årsag til denne voksende interesse er de kraftige stigninger i aktiekurserne, som vi oplevede i sidste halvdel af 1990’erne. Fra primo 1995 til ultimo 1999 steg Dow-Jones index’et 190% (24% p.a.), S&P500 steg 218% (26% p.a.) og Nasdaq steg 438% (40% p.a.). Disse stigninger kan ikke umiddelbart begrundes i samtidige kraftige stigninger i virksomhedernes indtjening. Price-earnings (P/E) ratio’en på S&P500 har over en mere end 100-års periode svinget omkring 15. Men i 1990’erne steg denne ratio til langt over 30. I 1999 og starten af år 2000 var P/E højere end lige før krakket på Wall Street i 1929! (…)